

作者| 方乔散户炒股
编辑| 汪戈伐
3月以来,中国电建接连披露三笔海外重大合同:阿联酋光储EPC约139.62亿元,黑山公路约56.36亿元,印尼镍矿开采约54.56亿元,三笔合计超250亿元,平均不到两天落一单。
最后一单公告当天,股价开盘数分钟即封涨停,报7.19元,七个交易日内股价已累计大幅走高。
这种节奏,放在中国电建过去的出海历史里并不多见。如果把时间轴再拉长,2025年全年公司境外新签合同额达2863.15亿元,同比增长近28%;进入2026年,1月份首次披露重大合同便涵盖哈萨克斯坦和老挝两个项目,金额合计约155.89亿元。
频率在加快,区域在扩展,项目类型也在变宽。从电站到公路,从矿山到康养城,很难用单一逻辑来描述这批合同。但有一条线索贯穿其中:国内基建需求收缩的背景下,海外市场正在从备选项变成支柱。
这种转变不是一夜之间发生的,而是在过去两三年里,随着每一笔境外合同的落地,逐渐变得清晰。

把3月这三笔合同并排来看,会发现它们指向的是三条截然不同的赛道。
阿布扎比这个项目体量最大、关注度最高。项目配置2.1GW光伏与7.75GWh储能,由中国电建阿布扎比分公司联合旗下华东勘测设计研究院共同承接,业主是阿联酋国家能源公司Masdar。
值得注意的是,这并非中国电建在阿联酋的第一单,公司此前已参与承建配置5.2GW光伏和19GWh储能的全天候供电项目,阿菲夫光伏项目(合计约117.19亿元)也在2025年落袋。
密集布局的背后,是海湾国家对于“稳定绿电”的需求在提速。挪威船级社(DNV)预测,到2040年后中东电力增量的主要来源将是数据中心和绿氢生产,两者对连续供电的要求远比居民用电苛刻,光伏单独上已经不够用了。
在这一背景下,中国电建承接的不只是施工任务,而是要交付一套能持续稳定运转的供电系统,项目难度和技术门槛都比单纯建电站更高。
印尼镍矿这笔合同走的是另一条路,项目位于东南苏拉威西省北科纳威县,矿区面积1597公顷,探明储量超5000万吨,背后的产业逻辑是新能源电池供应链。
磐石资源是项目控股方,注册于香港,华友钴业持有参股权益,通过股权合作锁定原料来源。水电十局是实际施工主体,此前已在印尼参与TAS、STS、KKU等多个镍矿项目,属于同一队伍在熟悉地盘上接连开工。
黑山高速公路项目则代表着另一类传统强项,基础设施EPC。马特舍沃至安德里耶维察段全程设计施工总承包,工期五年,金额约56.36亿元。这条路线中国电建并不陌生,其在巴尔干地区已有多年工程积累。
三条赛道叠加,勾勒出一个更宽的出海轮廓:能源转型项目、资源开发配套、传统基础设施,各找各的落脚点。

签单热闹,但财务数据揭示的是另一面。先看新签数据的结构性分化,2026年头两个月,公司整体新签合同额1478.93亿元,同比回落超两成,国内新签合同额降幅更接近三成,至1070.05亿元。
海外新签合同额408.88亿元,同比增长近两成,成为对冲国内下滑的主要来源。两组数字叠在一起,说明海外已不只是增量,某种程度上是在填国内留下的缺口。
利润端的压力持续时间更长,2023年至2024年,公司营收连续增长,分别达6088.75亿元和6336.85亿元,但归母净利润从129.49亿元下滑至120.15亿元。2025年前三季度,营收同比仍在增长,净利润却同比下降近15%至74.74亿元。
收入规模撑得住,利润却没跟上,新签合同金额屡创新高,盈利能力却持续承压,这个矛盾短期内看不到明确的化解路径。
海外合同能否改善盈利,也不是板上钉钉的事。阿布扎比项目质保期仅24个月,储能系统在沙漠极端气候下的长期衰减与运维成本,将在质保期后才真正显现。
印尼矿山项目中,本地化要求与资源国政策环境历来是工程成本的隐性变量,东南亚多个国家近年对外资矿业项目的监管态度持续收紧,施工过程中的合规摩擦很难提前全部算进去。
出海的逻辑说得通,但落地过程里藏着很多变量。大单签下来只是起点,能转化成真实利润,才是验收标准。
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